Günlerdir yükseliş ivmesini koruyan ons altın, dünkü işlemlerde kâr satışlarının etkisiyle yüzde 0,50 gerileyerek 4.368 dolardan kapandı. Ancak yeni güne yeniden yükselişle başlayan değerli metal, TSİ 06.00 itibarıyla 4.410 dolar seviyesinde işlem gördü.

Yurt içinde ise gram altın güne 6.770 TL seviyesinden başladı. Ons altında haftalık zirve ise 4.435 dolar olarak kaydedildi. Böylece piyasada yeni soru şu oldu: Altındaki yükseliş devam edecek mi, yoksa ABD enflasyonu yeni bir düzeltmenin kapısını mı açacak?

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun takvimine göre Temmuz ayı Tüketici Fiyat Endeksi verisi 12 Ağustos'ta açıklanacak.

1. Pencere: Altın Artık Enflasyon Verisini Bekliyor

Altının bugünkü hareketinde en önemli başlık ABD enflasyonu.

Çünkü enflasyonun beklentilerin üzerinde gelmesi, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimleri konusunda daha temkinli davranabileceği beklentisini güçlendirebilir. Böyle bir tablo ABD tahvil faizlerini ve doları desteklerken altın üzerinde kısa vadeli baskı oluşturabilir.

Buna karşılık daha düşük bir enflasyon rakamı, faiz indirimi beklentilerini güçlendirebilir. Bu da dolar ve tahvil faizleri üzerinde baskı oluşturarak faiz getirisi bulunmayan altının cazibesini artırabilir.

Dolayısıyla bugün açıklanacak rakam yalnızca “enflasyon kaç geldi?” sorusunun cevabı olmayacak. Piyasa açısından asıl soru, Fed'in bundan sonraki faiz politikasına ilişkin beklentinin nasıl değişeceği olacak.

2. Pencere: 4.435 Dolar Kritik Eşik

Ons altında teknik görünüm de dikkat çekiyor.

4.435 dolar seviyesi, haftalık zirve olarak öne çıkarken, bu bölgenin aşılması halinde yükseliş momentumunun yeniden güç kazanması mümkün olabilir. Ancak zirve bölgesinin geçilememesi, özellikle son günlerdeki hızlı yükseliş dikkate alındığında, kâr satışlarının yeniden gündeme gelmesine yol açabilir.

Saxo Bank Emtia Stratejisti Ole Hansen'in değerlendirmelerinde ise altının daha güçlü bir teknik görünüm kazanması için önemli seviyelerin aşılması gerektiği vurgulanıyor. Hansen daha önce altının 4.500 dolar bölgesini geri kazanmasının momentum açısından önem taşıdığını belirtmişti.

Buradaki kritik nokta şu:

Altının yükselmesi kadar, yükselişin hangi seviyelerde kalıcı hale geleceği de önemli.

3. Pencere: 4.500 Dolar Psikolojik Sınır

Piyasanın izlediği bir başka seviye ise 4.500 dolar.

Bu seviye yalnızca teknik açıdan değil, psikolojik açıdan da önem taşıyor. Hansen'in önceki değerlendirmelerinde 4.500 doların yeniden kazanılması halinde piyasanın dikkatinin daha yukarı seviyelere kayabileceği belirtilmişti.

Ancak 4.500 doların üzerine çıkmak tek başına yeterli olmayabilir.

Asıl önemli olan, fiyatın bu seviyenin üzerinde kalıcılık sağlayıp sağlayamayacağı olacak.

Bu nedenle bugün ABD enflasyonunun ardından oluşacak ilk fiyat hareketinden ziyade, ons altının birkaç saat ve birkaç işlem günü boyunca göstereceği performans daha anlamlı olabilir.

4. Pencere: Dolar ve Tahvil Faizleri Altının Gizli Rakibi

Altın fiyatının yalnızca enflasyonla değil, dolar ve ABD tahvil faizleriyle de yakından bağlantısı bulunuyor.

ABD'de tahvil getirilerinin yükselmesi, yatırımcı açısından faiz geliri sağlayan varlıkları daha cazip hale getirebilir. Bu durum faiz getirisi olmayan altının fırsat maliyetini artırabilir.

Doların güçlenmesi de ons altının dolar cinsinden fiyatlanması nedeniyle değerli metal üzerinde baskı yaratabilir.

Bu nedenle yatırımcıların bugün yalnızca TÜFE rakamına değil;

• ABD 10 yıllık tahvil faizine,
• Dolar Endeksi'ne,
• Fed faiz beklentilerine,
• Altının 4.400-4.500 dolar bandındaki hareketine

birlikte bakması gerekiyor.

5. Pencere: Gram Altında Denklem Biraz Daha Farklı

Türkiye'deki yatırımcı açısından ons altın kadar dolar/TL kuru da önemli.

Ons altın yükseldiğinde gram altın üzerinde yukarı yönlü baskı oluşurken, dolar/TL'deki hareket de gram fiyatını doğrudan etkiliyor.

Bu nedenle ons altında sınırlı bir geri çekilme yaşansa bile kurdaki yükseliş gram altındaki düşüşü sınırlayabilir.

Bugün 6.770 TL seviyesinden başlayan gram altında yatırımcıların yalnızca ons altına bakarak pozisyon değerlendirmesi bu nedenle yanıltıcı olabilir.

Gram altının yönünü belirleyen denklem kabaca:

Ons altın + Dolar/TL + küresel risk iştahı

üçgeninde şekilleniyor.

6. Pencere: Hızlı Yükseliş Sonrası Kâr Satışı Riski

Altındaki son hareketin bir diğer tarafı ise yatırımcı psikolojisi.

Günler boyunca yükselen bir piyasada fiyatların kısa sürede önemli ölçüde değer kazanması, mevcut yatırımcıların kârlarını realize etme isteğini artırabilir.

Nitekim ons altının dün yüzde 0,50 gerilemesi bu açıdan dikkat çekiyor. Ancak yeni güne 4.410 dolar civarında başlanması, satışların şimdilik yükseliş trendini tamamen bozmadığını gösteriyor.

Burada önemli ayrım şu:

Kâr satışı ile trend değişikliği aynı şey değil.

Bir günlük düşüş, yükseliş trendinin sona erdiği anlamına gelmez. Buna karşılık kritik desteklerin kırılması, görünümün yeniden değerlendirilmesini gerektirebilir.

7. Pencere: Altının Uzun Vadeli Hikâyesi Sadece Fed'den İbaret Değil

Altın için uzun vadeli tabloya bakıldığında hikâyenin yalnızca ABD faizlerinden oluşmadığı görülüyor.

Merkez bankalarının altın rezervlerini artırması, jeopolitik riskler, küresel borçluluk, doların rezerv para konumuna ilişkin tartışmalar ve portföylerde güvenli liman arayışı değerli metalin uzun vadeli hikâyesini destekleyen unsurlar arasında yer alıyor.

Saxo Bank da altın için uzun vadede merkez bankası rezerv çeşitlendirmesi, yüksek kamu borçları, para birimlerinin değer kaybı endişeleri ve jeopolitik parçalanma gibi yapısal faktörlere dikkat çekiyor.

Bu nedenle bugün gelecek ABD enflasyon verisi altının kısa vadeli yönünü değiştirebilir; ancak uzun vadeli altın hikâyesinin tamamını tek başına ortadan kaldıracak bir veri olması beklenmemeli.

Şimdi Asıl Sınav Başlıyor

Altın piyasasında son günlerdeki yükseliş yatırımcıların dikkatini yeniden değerli metale çekerken, bugün açıklanacak ABD Temmuz enflasyonu piyasada yeni bir dönüm noktası yaratabilir.

4.435 dolar haftalık zirve, 4.500 dolar ise psikolojik ve teknik açıdan takip edilen önemli bölgeler arasında bulunuyor.

Enflasyonun beklentilerin altında kalması halinde altının yukarı yönlü hareketini sürdürme ihtimali güçlenebilir. Beklentilerin üzerinde bir rakam ise dolar ve tahvil faizleri üzerinden değerli metalde kâr satışlarını artırabilir.

Dolayısıyla bugün altın piyasasında yalnızca rakam değil, rakamın Fed beklentilerini nasıl değiştirdiği fiyatlanacak.

Yatırımcı açısından en kritik mesaj ise şu:

Altın yükseliyor olabilir; ancak hızlı yükselişin ardından asıl sınav, kritik dirençlerin üzerinde kalıcılık sağlayabilmek olacak.